Global M&A Trends in Energy, Utilities & Resources

Die Energiewende ist nach wie vor ein Haupttreiber für M&A-Aktivitäten in der Bergbau- und Metallindustrie. Mittelfristig ist davon auszugehen, dass dies auch so bleibt. Bergbauunternehmen versuchen, wettbewerbsfähige Positionen abzusichern und auszubauen sowie ihre Portfolios neu zu gewichten, während die Nachfrage nach kritischen mineralischen Rohstoffen steigt.

Bei M&A im Bereich kritische mineralische Rohstoffe stehen auch die Versorgungssicherheit und der Aufbau lokaler Lieferketten stark im Fokus. Da Mitglieder der Lieferkette immer besorgter hinsichtlich der zukünftigen Versorgung mit kritischen mineralischen Rohstoffen werden, geht der Trend hin zu Minderheitenbeteiligungen, Joint Ventures und Kooperationen, um so das Investitionsrisiko aufzuteilen und für Abnahmesicherheit zu sorgen.

Staatliche Regulierungen, die in engem Zusammenhang mit dem geopolitischen Risiko stehen, werden auch ein wesentlicher Treiber der Deal-Aktivitäten im Bereich kritische mineralische Rohstoffe sein.

Es herrscht kurzfristig auch etwas Gegenwind, zum Beispiel der Preisverfall bei in Batterien eingesetzten Rohstoffen aufgrund einer langsameren Nachfrage aus China, die aktuellen wirtschaftlichen und geopolitischen Unsicherheiten, und ein schwieriges Finanzierungsumfeld. Wir beobachten auch ein gewisses Zögern beim Vorantreiben und Abschluss von Deals. Bei jenen Deals, die durchgezogen werden, werden M&A-Prozesse vermutlich aufgrund der immer prüfender werdenden Blicke von Investoren, Regierungen und anderen Stakeholdern länger andauern.  

Zwar sind Deal-Aktivitäten im Bereich kritische mineralische Rohstoffe nicht immun gegen den allgemeinen Marktrückgang, aber insgesamt bleibt der M&A-Ausblick sehr positiv. In Batterien eingesetzte mineralische Rohstoffe wie Kupfer und Lithium werden sich weiterhin einer hohen Nachfrage erfreuen. Wir gehen davon aus, dass Industrieakteure zunehmend einen direkten Anteilsbesitz an Bergbauunternehmen im Bereich kritische mineralische Rohstoffe anstreben oder direkte Abnahmevereinbarungen mit diesen abschließen werden.

Goldbergbauunternehmen sehen ihre Aktivitäten im M&A-Bereich weiterhin auch als Mittel zur Expansion, Portfoliooptimierung und Freischaltung von Synergien. Wir gehen davon aus, dass wir insbesondere unter mittelständischen Unternehmen weiterhin mehr Konsolidierungen erleben werden.

Volatilität bei den Rohstoffen, Inflation, Zinssätze und Geopolitik wirken sich auf die Verfügbarkeit von Fremdkapital aus und werden weiterhin kurzfristig gesehen Herausforderungen für M&A-Aktivitäten im Öl & Gas-Bereich darstellen. Viele Produzenten konnten sich jedoch in den letzten Jahren finanziell stärken, was zu einer geringeren Verschuldung, großen Cashpools und Verbesserungen der Cashflows führte. Derartige Merkmale resultierten in der Vergangenheit in mehr Aktivitäten im M&A-Bereich, und wir erwarten, dass sich dieser Trend 2024 fortsetzen wird.

Der Abschluss von ESG-relevanten Öl & Gas-Deals in Nordamerika ist als Priorität hinter die Portfoliooptimierung und Konsolidierung gerutscht, da die großen Erdölkonzerne und andere Großproduzenten allgemein darauf bedacht sind, die Nutzungsdauer ihrer Assets, ihre Bohrungsvorräte und ihre Produktionswirtschaft zu verbessern. Es wird erwartet, dass sich die höheren Bewertungen im Rahmen der letzten Transaktionen in Nordamerika 2024 fortsetzen werden.  Die allgemeinen Themen der Upstream-Konsolidierung und Portfoliooptimierung sind weltweit relevant und werden unserer Einschätzung nach 2024 wesentlich beim Abschluss von Deals sein.

Aufgrund der Konjunkturabhängigkeit von Öl & Gas in Kombination mit dem Übergang zu sauberer Energie werden die Unternehmen ihre M&A-Aktivitäten so abstimmen müssen, dass sie von den hohen Energiepreisen profitieren und gleichzeitig die notwendigen Schritte für die Transformation ihrer Geschäftsmodelle für die Zukunft setzen.

Strategien im Bereich der Portfoliooptimierung, Konsolidierung und Rationalisierung bleiben im M&A-Bereich unter den großen Versorgungsunternehmen wesentliche Treiber, da Unternehmen ihre Bilanzen in einem von anhaltend hohen Zinsen geprägten Umfeld verbessern wollen.

Die Kapitalneuausrichtung hin zu Energiesicherheit setzt sich insbesondere in Europa fort, während in Nordamerika der Einfluss des Inflation Reduction Act und des Infrastructure Investment and Jobs Act weiterhin die Kapitalentscheidungen der großen Versorgungsunternehmen bestimmt und zur strategischen Positionierung von mehr und mehr Bauträgern führt, die Projektkapital für Greenfield-Projekte im Einklang mit der Energiewende brauchen.

Die Dekarbonisierung ist nach wie vor ein großes Thema. Durch einige politische Unsicherheiten kommt es zu Gegenwind im Regulierungsbereich, und große Versorgungsunternehmen lassen bei wichtigen Investitionsverpflichtungen Vorsicht walten. Eine bedeutende Menge an Investitionskapital wird global gesehen trotz wachsender Kapitalpools nicht eingesetzt. 

Bei Versorgungsunternehmen bleibt die Elektrifizierung ein dominierendes Thema, was sich unseren Einschätzungen zufolge durch anhaltende Investitionen in elektrische Ladestationen, Elektrifizierung von Wärme und einen erhöhten Fokus auf Energiespeicherung (insbesondere im Rahmen der zunehmend von Unterbrechungen betroffenen Strommärkte), kundenorientierte Maßnahmen und einen erhöhten Fokus auf digitale Lösungen äußern wird.

Im Jahr 2023 gab es mehrere öffentliche Statements von internationalen und nationalen Erdölgesellschaften zur geplanten Fortsetzung ihrer strategischen Positionierung und des Einsatzes ihres Kapitals im Einklang mit ihren Diversifizierungszielen. Wir gehen davon aus, dass sich dieser Trend 2024 und darüber hinaus fortsetzen wird. 

Es wird weitere Investitionen in erneuerbare Energie geben, wobei wir damit rechnen, dass es zu Gegenwinden aufgrund von höheren Kapitalkosten und einer Kosteninflation kommen wird. Wir gehen zwar von einem anhaltenden und umfassenden Einsatz von Solarenergie in ganz Europa und auf der Welt aus, aber es wird möglicherweise zu einer teilweisen Abwendung von manchen Windkraftprojekten kommen.

Diese Trendumkehr bei Windenergie ist auf operative Faktoren (wie etwa OEM in Schwierigkeiten, langsame Netzanbindung Probleme in der Lieferkette) und anhaltende wirtschaftliche Gegenwinde zurückzuführen. Wir erwarten auch, dass uns das Thema Veräußerungen im Zusammenhang mit der Monetisierung von erneuerbaren Energien bei großen Öl & Gas-Akteuren 2024 weiter begleiten wird.

Obwohl die chemische Industrie 2023 hinter den Erwartungen zurückblieb, weil schwächere Konjunkturaussichten und die verhaltene COVID-19-Erholung in China die globale Nachfrage drückten, kündigte sich in einigen Bereichen der Marktdynamik (Inflation, Volatilität bei Rohstoffen und Zinssätze) eine Stabilisierung an. Durch diese Anzeichen sowie die verbesserten Prognosen für Produktionsoutputs auf den meisten großen Märkten sehen Dealmaker M&A-Aktivitäten in der chemischen Industrie im Jahr 2024 vorsichtig optimistisch entgegen.

Es gibt unserer Meinung zufolge mehrere Faktoren, die M&A-Aktivitäten in der chemischen Industrie beeinflussen. Nachhaltigkeitsziele werden die Branche weiterhin auf vielseitige Art und Weise prägen. Was die Nachfrage betrifft, werden die Energiewende und Technologien mit einer verbesserten industriellen Fertigung für mehrere Chemiemärkte in Verbindung gebracht. Darüber hinaus sind Investitionen in die Kreislaufwirtschaft erforderlich, um Abfall und Scope-2- und Scope-3-Emissionen zu reduzieren, während staatliche Regulierungen und gesellschaftliche Erwartungen bei Chemieunternehmen zu einer Beschleunigung und Priorisierung ihrer Nachhaltigkeitsziele führen. 

In der chemischen Industrie wird der Wettbewerb in den Regionen über M&A-Aktivitäten geführt. Assets in Europa sind aktuell höheren Rohstoff-, Energie- und Kohlenstoffpreisen ausgesetzt, während die Konflikte in der Ukraine und im Nahen Osten zu anhaltenden wirtschaftlichen Unsicherheiten beitragen. Märkte etwa in Nordamerika und dem Nahen Osten, wo es Zugang zu strukturell billigeren Rohstoffen gibt, können attraktive Investitionsmöglichkeiten darstellen. 

Staatliche Regulierungen können sowohl Möglichkeiten als auch Herausforderungen sein, insbesondere auf den europäischen Kohlenstoffmärkten. Zusätzlich zum bestehenden EU-Emissionshandelssystem (ETS) wurden 2023 der Green Deal und das europäische CO2-Grenzausgleichssystem (CBAM) eingeführt, um Investitionen mit Fokus auf Klimaneutralität zu forcieren und einen Schutz vor der Verlagerung von CO2-Emissionsquellen zu bieten.

Das CBAM ist zunächst auf Importe bestimmter Waren und ausgewählter Ausgangsstoffe anzuwenden, bei denen die Produktion als kohlenstoffintensiv erachtet wird und das höchste Verlagerungsrisiko besteht. Dies umfasst Zement, Eisen und Stahl, Aluminium, Düngemittel, Elektrizität und Wasserstoff. Die stufenweise Einführung des CBAM und ähnliche Gesetzesänderungen, die sich in anderen Regionen ankündigen, müssen von den Dealmakern bei der Wertüberprüfung besonders beachtet werden.